交银国际：保利协鑫 调高2017年盈利预测

　　保利协鑫 (3800 HK) - 调高2017年盈利预测，但需关注2018年业绩下滑风险 - 孙胜权

　　我们上调公司2017年盈利预测，以反映公司硅片产品的供不应求和价格坚挺，但是我们下调了公司2018年的盈利预测，以反映单晶、多晶技术路线之争所导致的价格快速下降，同时子公司协鑫新能源配售新股也将稀释公司净利。

　　我们把2017/18年的每股基本盈利预测由人民币0.138/0.149元调整为0.145/0.139元。虽然我们认为公司在2018年很可能出现业绩下降，但是在单晶铸锭、N型单晶、硅烷法多晶硅、电子级多晶硅等新产品新技术的研发以及新疆多晶硅厂扩产、与中环股份（002129）在单晶硅片方面的战略合作等将是公司未来的亮点。

　　我们将公司目标价由之前的1.05港元上调为1.34港元，该目标价相当于我们2017/18年每股盈利预测值的7.9倍和8.2倍，以及2017年每股资产净值0.9倍。我们维持中性评级。