国泰君安国际：中国能源建设 一带一路的主要受益者

　　国泰君安(香港)*公司报告：中国能源建设(03996 HK)： 一带一路的主要受益者，首予“买入”评级

　　全球的发电装机容量预计将于2016至2020年间以2.3%的年复合增长率发展。全球的累计发电装机容量于2016年达到了6，638吉瓦，并预计将以2.3%的年复合增长率或每年净新增161吉瓦的速度增加至2020年的7，281吉瓦。全国在2016至2020年间的发电装机增长的年复合增长率为5.3%。

　　中国能源建设将受益于全球对能源投资的上升以及一带一路国家战略。海外收入于2014至2016年间分别贡献了总收入的12.3% / 14.3% / 14.8%。我们预计海外收入占总收入的比重将于2017至2019年分别上升至16.6% / 19.3% / 22.6%或于2016至2019年间以28.2%的年复合增长发展。各大海外市场将被一带一路国家战略进一步开启。

　　公司的收入及净利预计将于2016至2019年间分别以11.3%和12.0%的年复合增长率发展。在强劲的新签订单以及稳健的在手订单下，我们对公司的前景较为乐观。我们预计公司在2017至2019年间的收入及盈利将分别增长 20.5% / 7.3% / 6.6%以及12.2% / 12.0% / 11.8%。我们2017至2019年的预测每股净利分别为人民币0.160，人民币0.179以及人民币0.200。

　　我们首予覆盖中国能源建设并给予1.70港元的目标价以及“买入”的投资评级。我们的目标价相当于9.0倍/ 8.1倍/ 7.2倍2017年至2019年市盈率或0.9倍/ 0.8倍/ 0.8倍2017年至2019年市净率。