高盛：升蒙牛(02319)目标价至24.6元 预计毛利率持续改善

　　高盛发表报告，维持看好中国乳制品行业领导者，相信明年市场需求会继续强劲，而行业进一步整合，使伊利和蒙牛(02319)在年初至今的市场占有率合共增加逾300个基点。该行又预计，在行业成本上升的周期中，减低广告及推广开支会是另一主要的盈利推动力。

　　该行对蒙牛和伊利在产品销售、分部盈利能力和股份表现作了详细比较，认为蒙牛今年经营毛利率跌350基点，因液态奶销售费用比率上涨，及配方奶和雪糕业务出现亏损。

　　但另一方面，高盛注意到蒙牛聚焦在重点产品和更好的采购策略两方面，令其与伊利的毛利率差距缩小。该行预计在未来两年，因更好的成本效益，加上雅士利(01230)和现代牧业(01117)等子公司业绩转盈，可使蒙牛的毛利率进一步改善。

　　高盛上调蒙牛目标价，由20.3元升至24.6元，评级为“买入”。此外，调升该集团2018年至2019年每股盈利预测4%至8%，以反映强劲销售增长及毛利率改善。