大唐发电（911.hk）：剥离煤化工业务 2017年有望扭亏为盈

　　近日，大唐发电（601991）公布了2017年前3个季度的业绩，前三季度营收为476.44 亿元，同比增长 7.06%， 实现归属于母公司净利润为 19.09 亿元，去年同期净利润为-31.45 亿元，实现转亏为营。原因为剥离了煤化工业务导致的亏损。

　　从第三季度单季看，公司营收176元，同比增长15.03%，营业总成本为 164.42 亿元，同比增长12.16%，实现归母净利润为 8.29 亿元，上年同期实现归母净利润为-48.4亿元。

　　上网电价下降，发电量增加弥补利润

　　由于参与市场交易的电量占比增加，前三季度公司参与市场电量为1394 亿千瓦时，同比增长 13.1%，导致公司平均上网电价 0.366 元/千瓦时，同比下滑 1.35%。然而，公司前三季度发电量增加13.24%，大于电价减幅，因此，公司总体营收电力营收同比增长 11.6%。

　　剥离煤化工业务，减少各费用支出

　　本期，公司出售了煤化工板块，大大减少了各费用的支出，期中包括销售费用比上期减少约68.04%，管理费用比上期减少约51.40%。同时，出售其板块业务给公司带来了比同期增加约131.81%的投资收益。各费用的大幅减少同时较大的投资收益增幅，以致归属于母公司所有者的净利润比上期增加约人民币50.55亿元。剥离其业务专注发电业务，2017全年公司业绩有望扭亏为盈。

　　煤电联动有望触发

　　由于环保原因，国家从煤炭供给侧入手，去除规模较小的煤场，限制煤生产，导致煤价一直高涨，2017年前三季度全国电煤价格指数均值同比上涨 171 元/吨，而由于煤价上行，公司营业成本同比增长 19.8%。目前的电煤价格指数已满足煤电 联动触发条件，2018年初，新一轮电价调整方案很可能出台，实现煤电联动。但目前由于冬季煤需求量增加，短时间煤价难以回落，但国家目前的方向是“保供稳价”，以及煤价将保持稳定，2018年煤电联动有望实施。

　　结语：大唐发电是为一家国企煤电与大型煤企合并的集团，对于煤电长协，煤电联动等有利于煤电企业的政策，大唐发电如果不是第一个收益，那还会有谁？2017年前三季度，多少家煤企因煤价高企而利润大幅下滑，而大唐却扭转营。面对成本的增加，公司业务结构，剥离亏损业务板块，在煤电企业里，可算是屈指一数的标的。