大摩：上调神华(01088)评级至“增持” 升目标价至25.1元

　　获悉，摩根士丹利发表报告认为，在煤价低企环境下，市场低估中国神华（601088）(01088)维持盈利及回报的能力。神华作为行业龙头，过去经营往绩良好，在行业供给侧改革背景下，相信可进一步增加市场份额，然而目前市场低估其在煤炭销售业务上的盈利能力。大摩上调公司评级至“增持”，目标价由18.91元升至25.1元。

　　该行预计，神华今年全年纯利将同比升99%至495亿元人民币，达2012年所创下的历史新高;相较于其他大行预期公司盈利将下跌，大摩则预计神华明年及后年盈利可分别同比升2%至504亿元及513亿元人民币，此外，相信公司的成本控制及煤炭销量可抵销煤炭价格下滑带来的负面影响。

　　大摩预计内地明、后两年年均煤炭需求增速为2%，同时预计神华煤炭销量增速为9%。报告称，今年以来神华股价已上涨50%(同期恒指升幅为28%)，但相信在盈利支撑下股价仍有上行空间，预计公司股本回报率(ROE)在今年至2019年将回升至13-15%(过去两年为低于10%)，目前股价仅为2018年预测市账率0.9倍，股息率5.6厘，而且集团有增派息的机会，因此估值吸引。