大和：中国乳牧下游企业营运杠杠改善 吁“买入”蒙牛(02319)

　　大和资本发表研究报告称，中国乳牧业的盈利能力改善，行业第三季的业绩表现显示下游企业的营运杠杠改善。该行重申蒙牛(02319)的“买入”评级，目标价26元，而予现代牧业(01117)“优于大市”评级，目标价1.85元。

　　该行表示，伊利第三季的收入同比升18%，而虽然毛利微跌，但已被销售成本下降而抵销，大和认为此对整个中国的下游乳牧企业都是健康趋势。

　　第三季A股上市乳牧企业的经营溢利增长速度加快，而上半年行业的收入及经营利润增长之下，大和相信产品高档化(premiumisation)将会继续成为行业于2017年至2019年的主要盈利增长推动力。

　　大和预料，蒙牛作为市场领导企业，能够在行业整固中更能受惠，相信蒙牛于2017年至2019年的净利润增长将会高于伊利，净利润年复合增长率预测为30%。