小摩：交行(03328)盈利复苏进度仍缓慢 维持“中性”评级

　　获悉，摩通发表报告称，交行(03328)首三季纯利高于该行预期2%，但是拨备前营运溢利增长仅1%，低于该行预期的增长3.5%，主要由于营运开支增长高预期，致成本收入比同比上升0.5个百分点至43%。该行认为整体业绩表现中性，净利息收益率回稳及资产质素转好为正面因素，但是盈利复苏进度仍缓慢，维持“中性”评级，目标价6.45元。

　　期内净息差按季升1个点子，交行预计息差趋势将持续改善，因稳定的同业拆放利率有助减低融资成本的压力；以及改善存款产品结构，透过发行可转让定期存单(NCD)，以减少高成本的存款产品等。不过，摩通预计在未来几个季度交行净息差将持平，因存款成本上升或抵消资产收益率的改善；而且监管压力下或限制集团发行NCD取代高成本存款产品。