蓝筹走强恒指望继续上攻 宜逢低部署反弹为主

　　恒指过去一周于高位反复，周中曾经下探10天线约28800点附近承接力，上周五反弹并创出新的52周高位29341点，其后高位见资金套现，但仍连续第三周收涨。若无意外事件，短线料较有大机会持续上攻，策略上宜逢低部署反弹为主。

　　外围市场方面，由于担心税改方案出现大变故，上周美股先跌后回稳，整体市况偏谨慎，其后在众议院通过税改方案及利好企业财报正面提振下，企稳回升。稍后仍需留意参议院对税改方案的投票结果，短期美股或延续震荡态势。内地A股上周跌至3400点下方，资金获利回吐需求升温。

　　港股上周再创近十年高位，未受到外围市场太多负面影响，重磅蓝筹如腾讯控股、中国平安股价连续突破，前者已突破400港元整数关，后者亦曾创新高突破80港元水平，从而给市场带来较大支撑。而且，北水资金继续涌港追捧强势股投资机会，热情不减，港股上周五个交易日成交额均超过千亿港元。衍生市场方面，认股证日均成交约185亿港元，牛熊证成交约60亿港元，亦维持高活跃度。

　　恒指牛熊证资金流方面，截至上周四前五个交易日，恒指牛证及熊证分别获得约728万港元及1350万港元净流入资金，整周看资金流变化不大，反而日与日之间变化较明显，反映多空双方灵活走位。街货分布方面，截至上周四，看好资金仓位上移至收回价28300点至28900点之间，过夜街货相当约4550张；至于恒指熊证，街货集中在收回价29300点至29800点之间，相当约3390张期指合约。

　　行业资金流数据方面，期内较多资金流入中国平安的相关认购证部署好仓，获得约2.88亿港元净流入金额；其次，中国人寿（601628）的相关认购证获得约3710万港元资金净流入；另外，工行的相关认购证也得到约2250万港元资金净流入部署反弹；反观，腾讯的相关认购证则出现约960万港元资金净流出套现获利；同时，舜宇光学科技相关认购证连续两周有资金流走，共计约2110万港元资金净流出。

　　权证引伸波幅方面，指数权证引伸波幅个别发展，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅上升0.4个波幅点至14.5%，国企指数的引伸波幅上升0.8个波幅点至18.9%；个股板块方面，信息科技股腾讯的引伸波幅下跌约1.2个波幅点；国际银行股汇丰的引伸波幅上升约0.4个波幅点；港交所的引伸波幅持平。

　　权证可以提供杠杆效应，达到以小搏大的目的，而每只权证的条款也不同，对于正股价格的变动，权证的反应也各有分别。要衡量权证对正股的敏感度，可以参考两个数据：对冲值以及实际杠杆。对冲值是反映当正股价格出现变动时，权证价格理论上会变动多少。认购证的对冲值为正数，介于0至100%，认沽证的对冲值则为负数，介于0至-100%。当权证愈价外，对冲值愈接近零，而权证愈价内，对冲值便愈接近100% (认沽证则为-100%)。

　　要计算权证的价格将会升跌多少，投资者可以将预期正股的变动，乘以权证的对冲值，然后除以换股比率。假设一只认购证的对冲值为40%，换股比率为10兑1，如果正股升1元，权证价格理论上会上升0.04元(1元×0.4÷10)。